KPN is een van de favorieten van Barclays in de telecomsector

De Britse bank Barclays heeft de Europese telecomsector doorgelicht, waarbij KPN en Deutsche Telekom als favorieten naar voren werden geschoven. De analisten van de bank hechtten vooral belang aan het rendement op het geïnvesteerde vermogen, oftewel de ROCE. Het belang van die ROCE mag niet worden onderschat, zoals blijkt uit de sterke correlatie met de beurswaarderingen van de aandelen in kwestie. De conclusie van Barclays luidde dat Deutsche Telekom en KPN het in bedwang houden van de kapitaalkosten koppelen aan een aantrekkelijke winstgevendheid. En evenals de Duitse branchegenoot weet KPN zich te onderscheiden op de thuismarkt.

De conclusie van het rapport van Barclays was duidelijk: ROCE is belangrijk, zoals blijkt uit de sterke correlatie met de marktwaarderingen. De zes grootste Europese markten werden onder de loep genomen en de analyse van de bank liet zien dat Deutsche Telekom en KPN er op hun thuismarkten uitspringen: ze dekken hun kapitaalkosten goed en lijken een duurzaam traject te volgen. De ROCE (exclusief goodwill) van de Duitse telecomsector in zijn geheel is met ca. 9% in 2023 de hoogste in Europa, maar alleen Deutsche Telekom (ca. 11%) en 1&1 kunnen hun kapitaalkosten dekken, zodat het rendement van beide bedrijven bevredigend mag worden genoemd. Barclays verwacht dat de ROCE van Deutsche Telekom in Duitsland de komende jaren licht zal dalen, maar boven de kapitaalkosten zal blijven. Nederland staat op landenniveau op de vierde plaats (6,2% ROCE in 2023, exclusief goodwill), maar KPN springt eruit met een ROCE die is toegenomen tot circa 13% in 2023. De analisten van Barclays verwachten voor KPN een aanhoudende groei op de Nederlandse markt.