Unilever moet beleggers overtuigen van nieuwe strategie

De aandelenkoers van Unilever bleef lange tijd achter op die van zijn sectorgenoten, waardoor analisten speculeerden over een opsplitsing van het levensmiddelenconcern. Het overnamebod van Unilever op de consumententak van GlaxoSmithKline en de vervroegde strategie-update laten zien dat het levensmiddelenconcern strakker aan de wind wil varen, maar beleggers zijn nog niet overtuigd van de meerwaarde.

Op zaterdag 15 januari schreef de Sunday Times dat Unilever eind vorig jaar een overnamebod van £50 miljard heeft uitgebracht op de consumententak van GlaxoSmithKline. GlaxoSmithKline voegde in 2019 zijn consumententak samen met die van Pfizer, waar merken inzitten als Advil, Aquafresh, Paradontax, Otrivin en Sensodyne. GlaxoSmithKline heeft een belang van 68% in het bedrijf en Pfizer de resterende 32%. Unilever zou meerdere biedingen hebben gedaan op de consumententak, maar het laatste bod zou volgens GlaxoSmithKline en Pfizer nog steeds te laag zijn en werd daarom afgewezen. Zij zouden de divisie naar verluid het liefste willen afsplitsen en naar de beurs brengen. Naar aanleiding van het bericht van de Sunday Times sloot de aandelenkoers van Unilever op maandag 17 januari 10% lager op € 42,50. Beleggers vreesden namelijk dat Unilever het overnamebod met minimaal 20% zou moeten verhogen om een kans van slagen te hebben. Om de overname te financieren zal Unilever naar verwachting nieuwe aandelen moeten uitgeven, wat zou leiden tot een forse verwatering. Daarnaast zou de schuldpositie van het bedrijf richting de 4,5x het EBITDA-resultaat gaan. Mede als gevolg daarvan waarschuwde kredietbeoordelaar Fitch dat Unilever met dit soort grote overnames zijn kredietrating in gevaar brengt. Op dit moment hanteert Fitch een A-rating voor Unilever, maar deze zou bij een grote overname waarschijnlijk worden verlaagd naar BBB. Een lagere kredietbeoordeling leidt tot een stijging van de rentekosten, waardoor er onder de streep minder voor aandeelhouders van Unilever overblijft.