AkzoNobel stelt weer teleur: opwaarts potentieel aanwezig, maar beperkt

Op 29 januari presenteerde AkzoNobel zijn resultaten over het vierde kwartaal en over het hele boekjaar 2024. De koers opende bijna 8% lager en ging op ongeveer €55 de week uit. Het management zit in een lastige positie, omdat er in 2017 een hoog overnamebod op tafel lag dat indertijd met steun van de overheid is afgewezen. De aandeelhouders is toen een hoog rendement in het vooruitzicht gesteld, waar bar weinig van terecht is gekomen. Het aandeel noteert op een achtjarig dieptepunt, maar oogt desondanks nog steeds niet echt goedkoop. Daar staat tegenover dat er ook veel externe factoren tegen zaten die ook wel eens ten gunste kunnen keren. Vanaf het huidige dieptepunt zou dan tijdelijk een mooie rally kunnen ontstaan. 
Koers AkzoNobel 2015-2025 (bron: Beursgenoten)

Oprichtingsfusie en strategische heroriëntaties 

In 1969 fuseerden de Algemene Kunstzijde Unie en Koninklijke Zout Organon tot AKZO, dat een groot internationaal succes werd met meer dan 100.000 werknemers. In 1994 werd het Zweedse chemieconcern Nobel ingelijfd, waarna het aandeel een soort weduwen- en wezenfonds werd dat in veel portefeuilles schouder aan schouder stond met Koninklijke Olie en Unilever. Toch bleef er rond het bedrijf de zweem hangen van een conglomeraat dat veel totaal verschillende chemische producten in zijn portefeuille had, variërend van verven en lakken, tot bleekmiddelen, papierchemicaliën, zouten en voorbehoedsmiddelen.

In 2003 trad oud-minister Wijers aan om focus aan te brengen, wat vier jaar later resulteerde in de desinvestering van de farmaceutische activiteiten. Organon uit Oss, de uitvinder van de anticonceptiepil, ging naar Schering Plough, dat het later weer doorverkocht aan farmareus Merck SD. Van zijn aandeelhouders oogstte Wijers lof over de overnamesom van €11 miljard die alom als een uitstekend onderhandelingsresultaat werd gezien.  Een jaar later had hij een goede bestemming voor het geld gevonden, toen hij aankondigde de Britse chemie-icoon Imperial Chemicals Industries (ICI) over te nemen.

ICI was de eigenaar van verfmerk Dulux, dat vanwege zijn sterke marktpositie in opkomende markten een mooie aanvulling was op de portefeuille van Akzo, waarvan het zwaartepunt in Europa lag. Dulux is nog steeds een van de speerpunten in de groeistrategie voor opkomende markten en met name in China. De overnamesom voor ICI van omgerekend €12 miljard was erg hoog, al werden twee divisies meteen doorverkocht voor €4 miljard. Aandeelhouders konden toen nog even worden gesust met een extra aandeleninkoopprogramma ter waarde van €3 miljard. Na de overname van ICI was het tien jaar lang heel rustig op het overnamefront, tot Akzo in 2017 zelf een overnameprooi werd.

De prooi